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【推薦閱讀】復星之憂,快樂生態不快樂(上)

2020-06-18

      

太陽馬戲團負債累累,旅游品牌Thomas Cook破產,奢侈品牌Tom Tailor、Lanvin、Wolford AG虧損,秉承“中國動力(15.950, -0.20, -1.24%)嫁接全球資源”理念在全球買買買的復星,快樂生態并不快樂。


     加拿大著名的太陽馬戲團(CDS US Intermediate Holdings,Inc.)破產的消息再次讓復星集團進入了公眾的視野。作為一家橫跨醫療、文旅、金融、地產的多元化集團,復星集團將零散的業務歸集成三大業務板塊——快樂、健康與富足,并努力在三大板塊之間實現戰略協同。  

復星國際發布的2019年財報顯示,2019年營收達到1429.8億元,同比增長31%,歸屬于母公司股東的利潤為148億元,同比增長10%。在三大分支業務上,快樂板塊帶來的營收最多,達675.6億元,增速也最快,同比增長50%??鞓窐I務的品牌消費和旅游文化收入分別占集團快樂業務收入的73%27%,歸屬于母公司股東之利潤為28.3億元,同比增長24%。

根據復星官網對快樂生態的介紹,這是瞄準中國家庭消費升級的需求,因而這一生態包括旅游、文化、時尚、娛樂、影視,復星意在把不同受眾、消費特點各異的業務調和到一個平臺中。然而在快樂業務高增長的背后,卻有著諸多不快樂的因素。除了收購的太陽馬戲團面臨破產,此前收購的Folli Follie巨虧,Thomas Cook破產,Tom Tailor、Lanvin等都在虧損的泥潭中掙扎。

那么,復星秉承“中國動力嫁接全球資源”的理念去全球買回來的快樂業務真的讓復星快樂了嗎?


太陽馬戲,一場華美的盛宴?

雖然在復星集團總營收中,太陽馬戲所占份額有限,但是作為快樂時尚板塊中的亮點,疫情沖擊下的損失和高企的債務,以及全球娛樂產業整體不確定性,都成為復星之憂。

2020314日,太陽馬戲團因受新冠疫情的影響,被迫宣布暫停了全球范圍內44場巡回演出。319日馬戲團解雇了4679名員工中的95%,只保留259名工作人員。

太陽馬戲團成立于1984年,總部位于加拿大魁北克省蒙特利爾,它重新定義了馬戲,融入舞蹈、戲劇、音樂劇等藝術形式,每年的門票銷量超過百老匯的總和。

2013年時,太陽馬戲團有10部駐場秀,每部秀每年收入約7000萬美元,歐洲之外有五部巡回演出,帶來額外的6000萬美元的收入。其他的收入包括來自品牌的贊助,這些林林總總加起來,2013年太陽馬戲團的總收入達8.5億美元,但這已經比201210億美元的收入有所減少。公司的大部分收入來自門票銷售、贊助商合作伙伴和特許銷售。

由于太陽馬戲票價昂貴,高端娛樂產業一旦遇到經濟衰退,業務就會收到沖擊。2013年,公司在歐洲分部的營運虧損990萬美元,雖然較2012年減少330萬美元虧損,但是節目數量亦從2012年的600場縮減到2013年的400場,門票收入較2012年下降39%,為4360萬美元。隨著歐洲業務的下滑以及加拿大業務收入不足10%,馬戲團越來越依賴拉斯維加斯和亞洲演出的收入。

由于財務表現低迷,馬戲團于201412月開始尋找可能的投資者。

20157月,美國私募基金德州太平洋(3.140, 0.03, 0.96%)投資集團(TPG)與復星集團聯手投資太陽馬戲團。TPG持股55%,復星集團及其管理的基金(中國動力基金)和豫園股份(8.550, -0.10, -1.16%)共同持有太陽馬戲團24.59%的權益,余下的股份中,創始人蓋伊·拉利伯特(Guy Laliberté)持有10%,加拿大魁北克公共退休基金持股10%。據報道,該交易的價值估計為15億加元。

從此后的財務數據來看,2014年、2015年,太陽馬戲的營收分別為8.45億美元、7.56億美元。太陽馬戲團單憑原有的經營模式實難維持其增長,需要突破當前的業務瓶頸。

收購方中,TPG擁有多個娛樂品牌的股份,包括創意藝術機構、流媒體音樂服務平臺Spotify和美國媒體集團Univision。TPG的增長投資部門還共同創立了STX娛樂公司,這一基因長于文創業務。

二股東復星這時已經收購了地中海俱樂部、亞特蘭蒂斯、Thomas Cook、Folli Follie、ST.John等品牌,當時復星將這些業務定義為快樂時尚板塊,意在通過中國市場的強大動能讓這些品牌獲得全新的增長機會,這一策略顯然也可以用在太陽馬戲上。在已有的旅文業務生態中,太陽馬戲可以很好地嵌入,實現資源協同。

TPG和復星收購后,太陽馬戲團接連對外進行了三次并購。20177月,收購演藝公司藍人集團(Blue Man Group),意在擴張用戶群,向全球推出多樣化的實況娛樂內容;20197月,收購以兒童和家庭為主要消費群體的演藝公司VStar Entertainment及其子業務Cirque Dreams;20202月,收購擁有《魔術師》《驚天魔盜團》等魔術秀的The Works Entertainment,以進一步拓展內容資源,鞏固其在劇院演出市場的世界影響力。

這些舉措將太陽馬戲團引向全球娛樂領導者的道路,而不僅僅局限于馬戲。2017年和2018年,太陽馬戲的營收分別是7.91億美元和8.49億美元,略超過2014年,但也未能達到10億美元的歷史高點。

復星集團董事長郭廣昌在入股太陽馬戲時曾表示,“復星目前正在全力布局和打造一個全球快樂時尚產業大平臺,這個平臺將有力緊抓中國快樂時尚增長態勢……復星深信,太陽馬戲將會再次驗證,中國動力嫁接全球資源,這一成功理念?!?/span>

2018年,太陽馬戲團的《阿凡達前傳——魅影騎士》(Toruk)在三亞、北京、上海等地進行演出。接著太陽馬戲在中國的首個駐場秀《X綺幻之境》落地杭州新天地,于20198月首演。杭州新天地項目是杭州市實業投資集團和復星集團旗下的浙商建業有限公司共同投資的項目。

然而20201月下旬,《X綺幻之境》的演出因疫情取消。之后疫情在全球暴發。2月,太陽馬戲團的CEO丹尼爾·拉馬雷(Daniel Lamarre)在接受媒體采訪時稱,演出取消帶來的財務風險由當地合作伙伴承擔,太陽馬戲團自身不會遭受損失。

這筆投入對復星來說不可謂不小。據英國《每日電訊》報道,太陽馬戲創建一個新的旅游項目需要大約1100萬美元的資本投資和大約1000萬美元的研發費用。永久性的演出可能需要花費超過1億美元才能落地。

據公開報道,新天地集團為《X綺幻之境》總投入約15億元,預計每年演出450場,票房約50萬人次。攜程數據顯示,演出的定價在360~1650元之間。若按800元計算,一年票價收入約為4億元。

疫情過后,消費能力能否恢復到以往的水平,還要取決于經濟恢復的速度。尤其是小眾、高端的演藝消費,經濟低迷時,抗風險能力究竟有多大?而在全球,太陽馬戲所在的歐洲、加拿大及美國的駐場演出何時恢復也未可知。

20203月,路透社報道,太陽馬戲娛樂集團(Cirque du Soleil Entertainment Group)不僅面臨現金緊缺,還背負了約9億美元的債務。太陽馬戲團正在研究債務重組方案,其中包括可能的破產申請。

太陽馬戲團創始人蓋伊·拉利貝特發布聲明稱,“我們別無選擇,當前的全球不穩定性正迫使公司采取嚴厲的措施以確保長期可持續性,這種不確定的氣氛不幸影響了整個娛樂行業,太陽劇團也不例外。但這種情況很快會得到解決?!?/span>

債券評級機構穆迪(Moodys)將太陽馬戲團的評級(CFR)從B3降級為Ca,前景由穩定降至負面。

2019年(截至930日的最后12個月),太陽馬戲團公司收入約9.5億美元,依然未能達到2012年的收入高點。

針對太陽馬戲的財務及前景,復星集團公關回復稱,受到疫情的影響,目前全球線下演出暫停。公司目前在為未來新的演出積極開發、準備,同步拓展線上業務,通過互聯網把更多作品帶給觀眾。

復星回稱中聲明,“實際上,復星持有的太陽馬戲股份,并非由復星全部直接出資,大部分由旗下管理基金出資持有。太陽馬戲對復星的經營業務和整體發展影響非常有限?!?/span>

在復星集團1429.8億元的總營收中,太陽馬戲所占份額的確有限。綜觀復星近年來的收購,出手的一些項目皆為走下坡路的品牌。如果品牌和業務自身價值尚在,缺的只是市場和良好的管理,逢低買入不失為一種策略。中國強大的市場需求是復星提出“中國動力嫁接全球資源”的底氣。然而,細細梳理復星收購的一些品牌,發現成敗也是各有天命,并沒有完全如復星所愿。


Thomas Cook能被重塑嗎?

復星收購的Thomas Cook擁有悠久的品牌歷史,認知度高,導致破產的原因還在于管理不善和商業模式老化上,而打造一個新品牌要耗費很高的成本。

復星快樂生態圈中遇到麻煩的還有英國178年歷史的休閑旅游集團Thomas Cook。

2019923日,Thomas Cook宣布破產。當天持有Thomas Cook 11.38%股權的復星旅文股價跌4.73%,收于10.06港元/股。根據復星旅文2019年年度報告,投資Thomas Cook的成本為11.32億元。Thomas Cook的破產清算意味著復星旅文此項投資被全部計提為虧損。2019財年該項投資計提虧損5.26億元,占復星旅文總收入的3%。

早在201536日,復星旅文集團以9180萬英鎊認購Thomas Cook 5%的股份,隨后將其持股比例提升至11.38%。201510月,兩家公司共同成立了旅行社品牌“托邁酷客”(Thomas Cook China),復星控股51%,Thomas Cook控股49%。

收購之初,復星打算以Thomas Cook的概念酒店為品牌,在主要目的地市場建造系列酒店。作為地中海俱樂部(注:Club Med已被復星收購)在法國的重要長期合作伙伴,雙方將展開更為緊密的合作,將在法國現有的強大合作關系拓展到歐洲其他主要市場,同時充分利用Thomas Cook在英國、德國等其他歐洲市場的渠道資源,加強兩者的優勢協同效應。中國旅行者未來不但可以預訂出境旅行,還可以通過Thomas Cook預訂。

Thomas Cook宣布破產時,復星國際曾提議過一個9億英鎊的融資計劃,復星旅文注資4.5億英鎊,剩下的4.5億英鎊由目前Thomas Cook的大債主(貸款銀行,債券持有者等)提供。但由于負債過大,最后還是無力回天。公司破產的消息宣布后,導致幾十萬英國人在海外無法回國,英國政府不得不包機接回。

Thomas Cook擁有龐大的資產。作為現代旅游業先驅,有豐富的零售渠道及遍布各國的地接資源,90架民航客機及200家獨家的自有品牌酒店。此后,這些業務被各個競買方拆分。復星旅文集團201911月收購了Thomas Cook的全球品牌及其旗下兩個有特色的酒店品牌Casa CookCooks Club。Casa Cook是針對高端人群,采用原生態設計的高端酒店品牌。Cooks Club則是融入音樂、派對元素,更適合年輕人群的酒店品牌。同時,復星收購了Thomas Cook這個品牌及其IP資產,并沒有再大量收購實物資產,放棄了原有的重模式。

對于復星的這一選擇,有分析師表示,Thomas Cook擁有悠久的品牌歷史,認知度高,導致破產的原因還在于管理不善和商業模式老化上,而打造一個新品牌要耗費很高的成本。

復星集團在挽回損失的過程中,重新對Thomas Cook進行定位。

復星旅文集團董事長錢建農在2019財報發布會上提到Thomas Cook時說,它將會變成一個全新的生活方式品牌,面向C端,其產品將在2020年夏天與消費者見面。

復星集團回復《商學院》記者采訪中稱,未來Thomas Cook將打造成一個全球的針對家庭生活方式的平臺,與以往的Thomas Cook產品模式有很大不同。從產品角度來說,除了原本比較經典的陽光海灘度假套餐之外,還會有差異化的產品,如針對年輕人的探索旅游產品、音樂節產品等等。這一平臺不僅銷售旅游產品,也會整合一些高頻次的生活方式產品和活動,以及與固有的亞特蘭蒂斯和地中海俱樂部的產品進行整合,以促使品牌間有更多的協同效應。

針對中國市場,復星旅文正在對這一全新的生活方式平臺進行前中后臺的整合,也把旗下其他旅行社和生活方式平臺進行整合。在歐洲預計今年夏天將以數字化形式重新推出Thomas Cook生活方式平臺。

Thomas Cook能否在復星手中“起死回生”還有待時間的證明。但不得不說,復星旅文在收購地中海俱樂部時,這一度假品牌也正面臨困境,經過復星的運營,業務表現日漸向好,加上三亞亞特蘭蒂斯的開業,復星旅文業務板塊從2015年虧損9.54億元到2019年盈利6.1億元。

 (整理:卓代創新中心  來源:商學院  作者:錢麗娜  石丹) 
 

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